美联储释放降息信号！但贷款更难了 加拿大央行年底能否降息？这一数据表明：有点难

片儿刀

美国货币供应量正在减少，且在以自1930年代以来最快的速度减少。这是经济和金融市场的一个危险信号，但也是通胀降温的信号。

. {+ x6 @& h% p) S* ~; g# m自去年12月以来，美国的货币供应量一直在同比下降，这是当前时代前所未有的新现象，应该引起投资者的注意——增长、资产价格和通胀都可能减弱。
8 p# E' E9 z4 U/ [
这主要是由于大流行后大规模财政和货币刺激、美联储通过量化紧缩缩表、银行存款下降以及信贷需求和提供疲软所产生的流动性逆转的结果。
, U$ z" x( w. |2 \
: i! s$ k6 E( }. O2 D) e7 p' ^" Z在其他条件相同的情况下，这表明美联储没有必要进一步加息。鉴于货币供应变化与对资产价格和通胀的影响之间存在一到两年的滞后，这甚至可能是美国央行应该降息的迹象。
3 o  p5 [$ i4 R4 ^$ t4 S
美国3月M2广义货币供应量（未经季节性调整）为20.7万亿美元，同比下降4.05%，创历史最大同比降幅。这几乎为2月2.2%跌幅的两倍，为该货币供应量连续第四个月收缩。

- F; Z& d* C4 [; e2 _" M在疫情期间，美联储向市场注入了天量流动性，导致M2供应量在2021年2月创下了近27%的同比增速纪录，之后美联储开始逐渐放缓流动性的注入，从去年12月开始，M2供应量同比增速开始转为负值。
* U9 [( e/ T$ \- V) P# L3 k
! M9 Y, I4 u) k' t/ R9 D3 G# i与此同时，伴随着银行业危机的后遗症，银行存款持续下降以及信贷紧缩，造成了3月的货币供应量极速下滑。
- U; Y9 H2 g+ S; j
) s% _) v/ O; v2 t9 K0 V$ i美联储的最新数据，截至4月12日当周，美国存款同比下降6%至17.2万亿美元，为近两年来的最低水平，比一年前减少了约1万亿美元。
: g- {) Z( M+ d( l& Y
与此同时，美国信贷状况出现了历史上最严重的收紧，这进一步导致了M2供应量的放缓。

0 {' Y+ Q, S6 T' n" c花旗银行在最新的报告中表示，银行业危机对金融系统的压力将在今年下半年表现的更加明显，信贷紧缩将进一步显现。

美联储周度披露的商业银行资产负债表格H.8显示，在硅谷银行倒闭后的两周（截至3月22日和3月29日），美国商业银行贷款和租赁贷款出现了有记录以来的最大两周跌幅，表明在银行业危机之后，美国信贷状况出现了历史上最严重的收紧。
9 G$ ~* V' y  R# G% r
伦敦花旗银行的资本流动和流动性专家马特金表示，如果货币供应增长可以合理地被视为扩大流动性和助长通胀压力，那么事实应该恰恰相反。
; H* z2 r" w! J
7 T& j8 b1 ]8 S% h9 g  X& m' q“M2是更广泛的资产价格通胀、消费者通胀、股票和房地产的驱动力。它现在对所有这些都发出了相当负面的信号，并且可能会影响更广泛的经济疲软，”他说。


) w  V* |  ^, u" R2 |加拿大明年前不降息

美国经济遭遇疲软，北面的加拿大也无法独善其身：根据加拿大央行的调查，加拿大预计将进入衰退，明年之前不会降息。
, ~% P: |8 T) t, s$ T+ G
加拿大央行“2023年第一季度市场参与者调查”得出结论称，加拿大经济正走向放缓，而房地产可能会加剧这种放缓的程度。
$ h5 C9 C- D5 `$ U$ i& p
) c( ^! R+ ]$ ~' ?( y  N% ^该调查就未来两年的前景对金融市场专家进行了调查。结果显示，他们预计今年将出现衰退，疲软的住房市场也可能会引发进一步的经济下行。不过金融市场专家们预计，加拿大最早也要到明年才会调低利率。

2 X- l& f; l- H( o% q# J9 [0 R! V专家们预计，加拿大今年的利率不会再有变化，即隔夜利率会一直保持在4.50%，然后到明年开始下降，且在1月份即下降0.5个百分点。能做出一个月内利率下调0.5个百分点的预测，表示经济正在出现问题。

3 {' M/ R; A) {' `8 E" u! D% Q央行在周三公布的会议摘要中说，管理委员会考虑了再次加息。主要理由是：经济增长的韧性、将通胀率从3%降至2%的潜在挑战，以及等待太久才对顽固的通胀做出反应的风险。

但问题不会太大，因为利率即使下调，也仍会高于大流行前的水平。根据专家预测中值，到2024年年底，利率会比今天低1.5个百分点而降至3%，在随后的2025年，利率会再继续微降，到年底稍稍低于3.0%。

对于痴迷于房地产的加拿大人来说，利率降低是好消息。然而，低利率也通常意味着经济增长停滞和需求疲软。这正是这些专家所预见到的，在不远的将来将会看到的经济衰退。
- g/ ~+ P) [" Y' Y0 {
, J+ K* L% `; z8 T, D( R专家们对加拿大实际国内生产总值（GDP）增长的预期倾向于下行。该调查的中值预测是，预计2023年实际GDP将收缩0.1个百分点。
+ P% d! [" J' D! K
- K" c& P0 \8 g( b近一半专家预计，今年的增长率会低于0。另有35%的专家认为GDP增长率会降低至1%或更低，只有11.4%的专家预测起会高于1%（但低于2%）。
7 m* z* R0 ~7 g/ D. R
很多经济学家们都认为加拿大经济处于下行风险之中。调查发现，其中超过三分之二的受访专家（70.4%）认为房地产疲软是最大的下行风险。除此之外，财务状况恶化（51.9%）和货币政策收紧（51.9%）是另外两个最大的下行风险。后两者不外乎是指房地产以及如此依赖于房地产的加拿大经济。

认为上行的人较少，其中多数认为大宗商品涨价有助于经济上行。不过值得注意的是，大宗商品涨价通常会导致通货膨胀，从而引致较高的利率。也有人认为房地产市场会走强因而有助于经济上行。

这里需要注意到是，房地产市场走强与走弱所带来的影响力不一样，房地产强劲所带来的上行力，远比其疲软所带来的下行力要大。